Le point sur les placements

Analyse hebdomadaire du marché

Perspectives pour 2025

Notre société de fonds communs de placement partenaire, Addenda, jouit d’une solide réputation à titre de société de placement multiactif. Alors que 2024 tire à sa fin, Ian McKinnon, chef des placements chez Addenda, nous fait part de ses réflexions sur le paysage économique et boursier actuel et futur à l’aube de 2025.

Comment décririez-vous les perspectives du marché canadien pour 2025?

Notre point de vue interne diffère quelque peu du consensus. Malgré un léger ralentissement, la croissance demeure dans l’ensemble positive et nous ne prévoyons pas de récession. Certains journaux ont évoqué une augmentation du taux de chômage. Certes, le chômage a augmenté, mais cette hausse s’explique par la croissance de la population active associée à l’immigration. Les gens ne sont pas licenciés ou ne perdent pas leur emploi. La main-d’œuvre a augmenté, et nous ne pensons pas que cette tendance soit négative. L’économie sous-jacente se porte plutôt bien. Nous sommes également entraînés par une économie très vigoureuse aux États-Unis, qui est notre principal partenaire commercial. Pour l’année prochaine, nous prévoyons une croissance du PIB d’environ 2 % au Canada et d’environ 2,1 % aux États-Unis. Nous pensons que les deux économies continueront de bien se porter.

La nouvelle présidence de Trump va-t-elle changer la donne?

À la base, Trump est un capitaliste, donc il aime faire croître l’économie. Les marchés ont réagi positivement à court terme, et nous verrons comment la situation évoluera au premier semestre de 2025. Par le passé, il a montré qu’il était prêt à clamer des mesures comme imposer des droits de douane de 25 % au Canada et au Mexique, mais je ne pense pas qu’il ira de l’avant. Il utilise ces menaces comme une tactique de négociation. Les droits de douane sont généralement inflationnistes et négatifs pour la croissance économique. Dans toute l’histoire des États-Unis, nous n’avons jamais vu un président en exercice provoquer une récession du fait de ses politiques. Trump, encore plus que d’autres, y sera sensible. Il peut être beau parleur, mais il ne provoquera pas une récession juste pour déclencher une guerre commerciale.

Quelle trajectoire prendront la Banque du Canada et la Fed au cours des 12 prochains mois?

Je sais que certains économistes appellent la Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine (la Fed) à réduire davantage leurs taux d’intérêt, voire à les ramener dans une fourchette de 2 à 2,5 % Nous n’en sommes pas encore là. Nous ne pensons pas que l’économie nécessite ce type de politique monétaire. Nous pensons que la Banque du Canada pourrait procéder à une nouvelle réduction pour amener les taux à 3,5 %, et je dirais que cela s’approcherait de notre vision d’une politique monétaire neutre. Nous ne croyons pas qu’il soit nécessaire de réduire fortement les taux. En ce qui concerne la Fed, nous estimons qu’elle abaissera les taux à 4 %. Elle a déjà réduit ses taux, qui étaient à 5,5 %, de 0,75 %, donc nous pensons qu’elle procèdera à une nouvelle baisse d’environ 75 points de base.

Le pire de l’inflation est-il réellement derrière nous?

Aux États-Unis, la réponse est oui. La productivité, ou la production par heure de travail, a bondi. Cela compense toute forme d’inflation salariale. Nous n’observons pas ce phénomène au Canada. Nous constatons l’inverse, avec une productivité négative. Nous produisons moins par heure de travail. Les raisons derrière cette tendance sont complexes, mais les entreprises n’investissent simplement pas au même niveau.

Ainsi, si nous ventilons l’IPC canadien entre les biens et les services, nous constatons que l’inflation des biens a explosé en 2021 et 2022, pour revenir à zéro sur douze mois. En revanche, l’inflation des services – qui comprend des secteurs comme l’hôtellerie, les voyages et les prêts hypothécaires – reste toujours un tant soit peu élevée. C’est pourquoi nous pensons que la Banque du Canada devrait assouplir légèrement ses taux d’intérêt. Il reste encore un léger soupçon d’inflation sur le marché canadien.

Le TSX s’est largement maintenu au niveau des indices de référence américains tout au long de 2024. Cette tendance se poursuivra-t-elle?

Pour ce qui est des marchés américains, nous prévoyons des rendements élevés à un chiffre pour 2025, dont une hausse de 9,5 % à 10 % pour le S&P 500. Nous pensons que les États-Unis resteront les plus performants, suivis de près par le Canada (7,5 % à 8 %), tandis que les actions internationales demeureront quelque peu à la traîne.

L’une des priorités de Trump est le forage. Il veut promouvoir et accroître la production de pétrole américaine. Cela pourrait faire baisser légèrement les prix du pétrole à mesure que l’offre augmente. Manifestement, nous préférerions voir les prix augmenter pour l’économie canadienne. Une telle hausse pourrait compenser l’atonie de certains de nos titres dans les secteurs de l’énergie et des matériaux.